上周四晚间，IFBH表露2025年度功绩，营业收入、激动应占溢利鉴别已毕约1.76亿好意思元、2280万好意思元，同比鉴别增长11.9和-31.7。

行为if椰子水母公司，IFBH在2024年创下行业东说念主传说，但上市后交出的份功绩汇报，终难掩增收难增利的莫名。

公司证明，这主要来自年内产生的上市业用度，以及泰铢兑好意思元增值带来不利货币波动等影响。

受益于饮料减糖糖化跳跃演进，if开释出强悍的势能。2025年，其椰子水收入同比增长14.1，占公司总收入的97.5。

不外，公司从椰子水单品向全品类的战术证明却不太顺利。客岁，电解质水Innococo收入同比大降6成以上。公司称主淌若分销商里面原因，预测从本年2月初起徐徐复原。

椰子水阛阓本就有限，如果全品类、多品类战术进不力，IFBH的检修将加严峻。

if仍是能

在红时的if椰子水，并不是来自原土，而是从泰国族企业养殖出来的快消品公司。

2013年，出身于泰国纺织巨头苏旺族的彭萨克（Pongsakorn Pongsak），从我方创立的General Beverage中拆分出椰子水业务，创立IFBH（06603.HK），椰子水if横空出世。General Beverage成为这款居品的代工场，同期亦然IFBH的贫窭激动。

if椰子水在泰国阛阓试水见效后，彭萨克于2015年将这款椰子水引入香港阛阓，速即跃升为当地椰子类畅销饮料居品。

2017年桂林不锈钢保温施工队，公司携if椰子水北上内地，纠合多年置身内地椰子水阛阓，2024年，在国内椰子水阛阓份额为34。

据招股书，公司2024年已毕营业收入1.58亿好意思元（折东说念主民币11.57亿元，按2024年平均汇率缱绻），阛阓孝顺占比9成以上。这么的收入规模，公司仅靠46名职工完成、年东说念主均完成收入0.25亿元以上、年东说念主均创造利润533万元，在行业内冷漠。

if的见效，来自彭萨克对轻钞票贸易形式的崇，以至于公司于今是“三”企业：自有出产工场、库存仓储、境表里全资分支机构。

也即是说，除了和研发紧紧掌捏在我方手中，彭萨克将各个业务措施“外包”，居品出产依托General Beverage，物流运载、线上线下销售渠说念沿途交由代理理。

在饮料阛阓，椰子水受原料影响很大，上游椰子栽培属于农业范畴，易受时局等要素影响。是以，连年来椰子水阛阓价钱战经由中，为了争夺用户，出现了联系勾兑居品等行业怪象。

IFBH明晰，椰子水不行能长久享受流量红利，只须放大和供应链势，智力挖护城河。而这策略在2025年落地见，在阛阓强盛销售需求带动下，类似外洋阛阓斥地的积影响，if已毕收入约1.67亿好意思元，同比增长27.48。该为公司孝顺收入占比达94.5，同比加多11.2个百分点。

不外劲

在国内，椰子水并不是个很大的阛阓。据公开数据，管道保温施工2024年大中华区阛阓规模10.93亿好意思元，预测2029年为26.52亿好意思元。

在并不大且细分的赛说念，竞争早已加重。if崛起经由中，原土快消企业紧跟不舍，椰树、欢畅、特种兵以及菲诺、售商盒马，以致卤味企业周黑鸭（01458.HK）齐出了椰子水居品。

跟着新进者越来越多，跳跃对if酿成了挤压。公开数据夸耀，适度2025年9月，该阛阓份额已降至30.30。

彭萨克带if在阛阓完成从0到1的进阶，但要思完成1-10的跨越，只怕没那么容易。

多、多品类战术随即摆上台面。IFBH先后出椰青红茶、椰子咖啡等品类，跳跃加码电解质水Innococo。同期将阛阓拓展至东南亚、澳洲及好意思洲阛阓。

也即是说，公司正从个椰子水的单品类走向多、多品类、多阛阓的群众饮料企业。蓝图是好意思好的，本质却很肆意。

2025年，由于椰子咖啡和椰子红茶收入鉴别减少70万好意思元、50万好意思元，致公司其他椰子水饮料业务收入录得138.3万好意思元，同比减少55.17。

上述同期，受菊花饮品等销售额着落影响，公司其他饮料业务收入录得307.9万好意思元，同比减少12.58。

在if除外，公司已将电解质水行为二大居品培育，由Innococo推论。客岁，该收入仅966.9万好意思元，同比着落63.15。

在2月27日举行的财报电话会上，公司对外证明称，Innococo收入大降，乃是受到分销商里面问题的影响，特殊月住手发货，且新品出延误等要素所致。据称，公司已与新分销商中粮张开作。

电解质水居品作念起来，并非思象的那样容易。在电解质饮料阛阓扩容的配景下，东鹏饮料（605499.SH）诓骗定位和矩阵化法，在多场景浸透，已培育出爆款大单品“补水啦”，成为二弧线。

适度2025年前三季度，东鹏饮料旗下电解质饮料（主淌若补水啦）业务收入规模为28.47亿元，占公司总收入16.91。

据随即赢数据，适度2025年10月，补水啦在畅通饮料类目中阛阓份额为24.66，仅次于农夫山泉旗下叫（28.57）。

要知说念，补水啦在2023年才上市，短短两年跃居细分域老二，可见补水啦的强盛动能，以及东鹏饮料的渠说念浸透力度。

在劲敌环伺之下，Innococo能有多大的阛阓契机，照旧个未知数。

这是IFBH走出惬意区后的次尝试，为公司敲响了警钟——稳坐椰子水赛说念老大，并不会直躺着赢利。

当出新的品类，干预新的业务域，靠近新的渠说念、供应链和阛阓环境，期间的磨老本和阛阓西席老本，势动摇公司举座规画水平桂林不锈钢保温施工队，而东说念主力设置的短板也驱动涌现——从椰子水转向全品类快消企业，46东说念主聚焦品类研发、管束以及渠说念对接，可能真不够用了。